A inflação implícita é um termo do campo da economia, que se refere à diferença entre a taxa de juros real e a taxa de juros nominal. É o principal indicador do nível futuro de preços ou, por outras palavras, é equivalente à expectativa da variação futura dos preços.
A inflação implícita pode ser decomposta em alguns factores fundamentais: expectativa de inflação, termo de convexidade, prémio de liquidez e prémio de risco de inflação.
De acordo com Irving Fisher, economista americano que trabalhou em teorias sobre inflação, citado pelo portal Mais Retorno, a inflação implícita corresponde à expectativa da variação futura dos preços. Como tal, pode ser calculada pela diferença entre as taxas de juros nominais e reais de títulos de renda fixa.
Especialistas que se dedicaram ao assunto posteriormente notaram que a visão de Fisher ignora um factor muito importante – a aversão dos agentes ao risco.
Títulos de renda fixa que pagam uma taxa de juros real são o activo livre de risco, pois como são indexados a um índice de preços, garantem no mínimo a protecção do poder de compra do dinheiro investido. Enquanto isso, títulos de renda fixa que pagam uma taxa de juros nominal já têm o valor do rendimento pré-determinado desde a compra e, assim, estão expostos ao risco inflacionário. Dizendo de outra forma, correm o risco de que a inflação seja superior à taxa de juros estabelecida e, dessa forma, o dinheiro investido pode se desvalorizar.
A inflação implícita pode ser decomposta em alguns factores fundamentais: expectativa de inflação, termo de convexidade, prémio de liquidez e prémio de risco de inflação
Considerando esta diferença, é natural que os investidores exijam uma recompensa para investir em títulos de renda fixa que oferecem taxas de juros nominais. Esta recompensa tem o nome de prémio de risco da inflação. Assim, os especialistas concluíram que esse factor também deveria ser considerado no cálculo da inflação implícita.
Outra observação que os estudiosos realizaram durante o estudo da inflação implícita é que, sabendo que títulos indexados à inflação têm menor liquidez, os investidores poderiam exigir uma recompensa para assumir uma posição nesses títulos, comprando papéis que serão difíceis de vender depois. Essa recompensa tem o nome de prémio de liquidez e é mais um factor considerado necessário para incluir na equação.
Além disso, os economistas ainda perceberam que a relação entre os preços dos títulos e a taxa de juros que eles oferecem é expressa numa função convexa.
Acontece que as funções convexas estão associadas ao fenómeno estatístico chamado de Desigualdade de Jensen. Estas são características matemáticas que precisam de ser levadas em consideração, pois têm um impacto financeiro: provocam o efeito retrovisor, também conhecido como viés de convexidade.
Trata-se de um viés comportamental, pelo qual os investidores reagem aos movimentos recentes no mercado, alocando cada vez mais em activos que apresentaram bom desempenho e desfazendo-se dos que apresentaram baixa performance (embora, racionalmente, todos os investidores saibam que resultados passados não são promessa de resultados futuros). Assim, a convexidade também foi incluída no cálculo da inflação implícita.
Fonte: Mais Retorno
